鋼鐵行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，從目前深滬A股行業(yè)分類來看，具有典型鋼鐵行業(yè)的上市公司為32家。如果從今年8月及9月上半月情況來看，鋼鐵行業(yè)總體體現(xiàn)了庫存增加且價格波動特征，而從即將到來的四季度來看，我們研究認為鋼鐵行業(yè)或面臨去庫存及價格波動的機會。

   鋼鐵行業(yè)是指生產(chǎn)銷售鋼鐵產(chǎn)品的行業(yè)。鋼鐵是鐵與C(碳)、Si(硅)、Mn(錳)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所組成的合金。其中除Fe(鐵)外，C的含量對鋼鐵的機械性能起著主要作用，故統(tǒng)稱為鐵碳合金。它是工程技術(shù)中最重要、也是最有最主要的，用量較大的金屬材料。

據(jù)中鋼協(xié)信息顯示：2019年8月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環(huán)比增加較多，其中螺紋鋼、熱軋卷板增幅較大。本月庫存總量1402萬噸，環(huán)比增加131萬噸，上升10.3%；其中鋼材市場庫存總量1315萬噸，環(huán)比增加130萬噸，上升11.0%，港口庫存87萬噸，環(huán)比增加1萬噸，上升1.0%。和信研究細分領(lǐng)域來看，中厚板庫存量減少，顯示市場細分變化。

觀察鋼材價格變化來看，由于前期跌幅過大，九月前半月國際鋼市現(xiàn)跌勢趨緩、分化加劇態(tài)勢。報告期，106.4點的鋼之家全球鋼材基準(zhǔn)價格指數(shù)，周環(huán)比下跌0.6%(跌幅收斂)，月環(huán)比下跌2.9%(跌幅擴大)，月同比下跌14.7%(跌幅擴大)，年同比下跌8.1%(跌幅擴大)。其中：扁平材指數(shù)99點，周環(huán)比下跌1%(跌幅收斂)；長材指數(shù)114.5點，周環(huán)比上漲0.1%(由跌轉(zhuǎn)升)；亞洲指數(shù)109.8點，周環(huán)比上漲0.6%(由跌轉(zhuǎn)升)。亞洲中的中國指數(shù)110點，周環(huán)比上漲0.7%(由跌轉(zhuǎn)升)；美洲指數(shù)123.1點，周環(huán)比下跌1.7%(跌幅收斂)；歐洲指數(shù)89.6點，周環(huán)比下跌1.7%(跌幅擴大)。

因此，在鋼鐵行業(yè)去庫存將加大即價格可能存在反彈的背景下，鋼鐵行業(yè)上市公司股價存在波動的可能，而波動明顯主要的周期或集中于四季度。

和信研究認為，鋼鐵企業(yè)行業(yè)好轉(zhuǎn)與政策面也具有密切地關(guān)聯(lián)。2019年9月18日，國家發(fā)改委就宏觀經(jīng)濟運行情況舉行新聞發(fā)布會，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，1-8月份，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.2%，比1-7月份加快了0.4個百分點。8月份，國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目9個，總投資689億元，主要集中在水利、能源等領(lǐng)域。從基建與固定資產(chǎn)投資的角度來看，由于宏觀經(jīng)濟下行背景，在四季度或體現(xiàn)相關(guān)領(lǐng)域的周期性需求變化。

研究認為，影響鋼價的因素除上述一些外部政策因素拉動外，實際上鋼產(chǎn)量、消費量及GDP變化情況、產(chǎn)業(yè)競爭等也是重要因素。如果從政策層面來看，2018年底，國家發(fā)改委、財政部、國資委等11個部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步做好“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能企業(yè)債務(wù)處置工作的通知》提出，地方各級人民政府、各級相關(guān)國有資產(chǎn)管理部門要定期確定需開展債務(wù)處置的“僵尸企業(yè)”和去產(chǎn)能企業(yè)名單，原則上應(yīng)在2020年底前完成全部處置工作。隨著“僵尸企業(yè)”出清通知的發(fā)布，包括安徽、陜西、河北、湖北、黑龍江、河南、內(nèi)蒙古、寧夏等地均明確了2019年詳細的工作目標(biāo)與時間表，加快出清“僵尸企業(yè)”對于優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)而言，則面臨市場機會。

綜上所述，2019年前三季度，鋼產(chǎn)量相對平穩(wěn)及價格回落、庫存增加、凈利下降等較為明顯。分析認為，鋼鐵企業(yè)去庫存及產(chǎn)業(yè)鏈條行業(yè)相對業(yè)績增長等是鋼鐵行業(yè)上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)重要影響因素。同時，行業(yè)經(jīng)營過程中，其體現(xiàn)的政策性影響非常明顯，如果我們細分來看，基建投資、環(huán)保因素與外部市場拓展的動因在2019年四季度仍將對鋼鐵行業(yè)形成影響，研究判斷，鋼價在第四季度或面臨一定的波動，進而影響鋼鐵企業(yè)當(dāng)期的利潤波動可期。

從行業(yè)投資策略來看，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟指標(biāo)變化如PPI、行業(yè)PMI指數(shù)、基建投資動態(tài)及需求變化、行業(yè)庫存情況、鐵礦石價格等因素，在關(guān)注少數(shù)業(yè)績增長且龍頭性質(zhì)公司中，暫不易進行較大的資產(chǎn)配置。預(yù)計四季度鋼鐵行業(yè)面臨波動性概率較大，此階段周期內(nèi)部分彈性好的公司或體現(xiàn)波動性投資機會。

唐山三川鋼鐵機械